O que um resort nas montanhas e economistas têm em comum? Quase nada, se não fosse por uma cúpula anual somente para convidados que o Federal Reserve de Kansas City organiza no Jackson Lake Lodge, aninhado em um vale perto das montanhas Teton, nos arredores de Jackson Hole, Wyoming.
E é aquela época do ano novamente. Até sábado (24), os principais economistas do mundo todo vão se encontrar e se misturar com repórteres e investidores famintos por pistas sobre as perspectivas econômicas.
Mas você não precisará de um convite para ouvir o que, sem dúvida, será o assunto do vale: o discurso principal do presidente do Fed, Jerome Powell, que está marcado para sexta-feira às 11h (horário de Brasília).
Seu discurso acontece em um momento crucial não apenas para a economia dos EUA, mas também para as autoridades do Fed.
No mês passado, a taxa de desemprego dos EUA saltou inesperadamente para 4,3%, seu nível mais alto desde outubro de 2021.
Enquanto isso, os empregadores contrataram apenas 114.000 novos trabalhadores em julho, o segundo menor ganho mensal desde dezembro de 2020.
Os dados decepcionantes geraram alguns temores de que a economia poderia entrar em recessão em breve — ou, pior ainda, já estar em uma.
Isso sujeitou o Fed a uma quantidade considerável de críticas por sua decisão de não cortar as taxas de juros em sua última reunião, que ocorreu apenas dois dias antes do relatório de empregos de julho ser divulgado.
Agora, com um mercado de trabalho esfriando e a inflação ficando um pouco acima da meta de 2% do Fed, espera-se que o banco central corte as taxas em setembro.
Mas alguns economistas estão preocupados que os banqueiros centrais esperaram muito tempo, e que o atraso pode estar exacerbando o enfraquecimento do mercado de trabalho.
Novos dados divulgados pelo Bureau of Labor Statistics na quarta-feira fizeram pouco para acalmar essas preocupações.
Embora ainda não finalizada, a revisão anual da agência sobre dados de emprego sugere que houve 818.000 empregos a menos em março deste ano do que o relatado inicialmente.
Por causa disso, uma parcela crescente de investidores agora acredita que o Fed pode optar por um corte de meio ponto no mês que vem, em vez do corte mais típico de 0,25 pono, de acordo com dados de futuros de fundos do Fed.
Além disso, os dados aumentaram as chances de que o Fed reduza as taxas mais de uma vez neste ano.
Onde Powell se posiciona nesse discurso? Poderíamos descobrir na sexta-feira.
Os discursos de Jackson Hole não são apenas conversa
No ano passado, os investidores interpretaram as observações de Powell em Jackson Hole como um sinal de que o Fed havia terminado de aumentar as taxas, apesar de Powell dizer que isso ainda poderia acontecer.
Os mercados se recuperaram, com o Dow somando 241 pontos, ou 0,7%. A interpretação deles acabou sendo correta — o Fed não aumentou as taxas desde julho passado.
O discurso principal de Powell em Jackson Hole em 2022 teve a reação exatamente oposta.
Ele colocou em movimento que as autoridades não se desculpariam em sua luta contra a inflação, mesmo que isso significasse infligir “dor”, como disse Powell, às famílias e empresas.
O Dow Jones Industrial Average, o S&P 500 e o Nasdaq Composite fecharam pelo menos 3% mais baixos naquele dia.
Dois aumentos de 0,75 ponto nas taxas ocorreram nas reuniões subsequentes do Fed após Jackson Hole naquele ano.
Powell não é o único banqueiro central dos EUA que usou Jackson Hole como uma oportunidade para prever mudanças na política monetária.
Por exemplo, em 2010, o então presidente do Fed, Ben Bernanke, sinalizou que o banco central provavelmente aliviaria ainda mais as condições financeiras à medida que a economia se recuperasse da “grande recessão”, dizendo que “opções de política estão disponíveis para fornecer estímulo adicional”.
Meses após o discurso de Bernanke em Jackson Hole, ele revelou uma nova fase de compra de títulos em um esforço para reduzir as taxas de juros para estimular a economia após a crise financeira.
Essa ação agora ficou conhecida como QE2, abreviação de quantitative easing.
Então, em seu discurso de Jackson Hole em 2012, Bernanke disse que a estagnação do mercado de trabalho era uma “grave preocupação”. Os mercados inicialmente caíram após as observações de Bernanke, mas terminaram o dia em alta.
Logo após a reunião de Jackson Hole, o Fed lançou o QE3.
Em 2016, a então presidente do Fed, Janet Yellen, atual secretária do Tesouro, usou seu discurso em Jackson Hole para preparar os mercados para mais aumentos de taxas, dizendo que acreditava que “o caso para um aumento na taxa dos fundos federais se fortaleceu nos últimos meses”.
A partir de dezembro de 2016, o Fed aumentou as taxas aproximadamente a cada três reuniões até 2018.
O que Powell poderia ter reservado
Economistas esperam que o discurso de Powell tenha um tom moderado: isto é, quando os banqueiros centrais favorecem esforços como a redução das taxas de juros para estimular a economia a fim de neutralizar a fraqueza, em vez de se concentrar em reduzir a inflação.
A questão é quão moderado Powell será.
A mera menção das revisões substanciais de dados de folha de pagamento para baixo na quarta-feira sinalizaria que um corte de meio ponto poderia estar na mesa na reunião de setembro, disseram economistas do Citigroup em uma nota na quarta-feira.
Economistas do banco estão prevendo cortes de meio ponto nas reuniões de setembro e novembro.
Economistas do Goldman Sachs esperam que Powell expresse “um pouco mais de confiança nas perspectivas de inflação”.
E possivelmente diga que as autoridades estão prestando muita atenção aos dados do mercado de trabalho, ao mesmo tempo em que observam que o Fed está “bem posicionado para dar suporte à economia, se necessário”.
Comentários como esses consolidariam um corte em setembro, mas ainda deixariam em aberto a questão do tamanho do corte na taxa até o relatório de empregos de agosto, previsto para 6 de setembro, disseram economistas do Goldman Sachs em uma nota no início desta semana.
Embora eles não esperem que Powell diga algo que implique que o nível atual da taxa “é inapropriado à luz do progresso feito na inflação”, se ele dissesse, isso aumentaria as chances de um corte maior em setembro e alimentaria o caso de mais cortes em reuniões futuras.
Powell, no entanto, não será o único funcionário do Fed em Jackson Hole. Muitas outras figuras-chave do banco central, incluindo o presidente do Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, e Raphael Bostic, de Atlanta, estarão presentes, participando de entrevistas improvisadas com a mídia, o que pode dar mais cor à perspectiva econômica do que Powell.
